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每日速读!中熔电气(301031):新能源业务增速亮眼 风光储盈利能力显著提升

2023-05-02 16:46:09     来源 : 天风证券股份有限公司


【资料图】

年报&一季报点评

公司2022 年实现收入7.5 亿元,同比增长96%;归母净利润1.5 亿元,同比增长91%;扣非净利1.5 亿元,同比增长118%;毛利率41.9%,同比增加1.3pct,净利率20.4%,同比减少0.5pct。

2022 年第四季度实现收入2.7 亿元,同比增长127%;归母净利润0.6 亿元,同比增长142%;扣非净利0.59 亿元,同比增长215%;毛利率43.6%,同比增加6.9pct;净利率21.8%,同比增长1.4pct。

2023 年第一季度实现收入2.3 亿元,同比增长59%;归母净利润0.3 亿元,同比减少2.1%;扣非净利0.32 亿元,同比增长1.7%;毛利率40.9%,同比增长1.7pct;净利率14%,同比减少8.7pct。

分业务看,1)新能源汽车2022 年营收3.8 亿元,同比增长91.1%,毛利率38.5%,同比减少0.23pct。2)风光发电及储能:2022 年营收2.77 亿元,同比增长116%,毛利率48.3%,同比增加3.8pct。

公司在多个领域与众多国内外厂商建立稳定合作关系,积累优质客户。在新能源汽车市场,公司熔断器产品主要通过宁德时代、比亚迪供应链、中创新航、博格华纳、APTIV、联合汽车电子、捷普电子等主流动力电池、电控系统及其配套厂商进入新能源汽车供应链,主要终端用户有特斯拉、戴姆勒、比亚迪汽车、广汽、一汽大众、上汽大众、蔚来、小鹏、理想等国内外主流新能源整车厂商。在新能源风光发电及储能市场,公司主要客户有阳光电源、华为、金风科技、特变电工、上能电气、禾望电气、维谛、宁德时代等。

投资建议

在新能源汽车领域,随着电路保护要求提高, 针对新增的主动控制保护需求, 公司开发出的激励熔断器,可通过接收控制信号激发保护动作。储能领域,公司自 2019 年针对储能 Pack、高压箱、汇流柜、PCS 等保护策略开发出相应的产品。

考虑公司股权激励费用、行业景气度原因及公司竞争力,我们将2023、2024年归母净利润2.8、4.6 亿元调整至2.2、3.7 亿元,预计2025 年归母净利润6 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、原材料价格上涨不及预期、新能源需求增速不及预期、海外市场开拓不及预期。

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