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飞力达(300240):22年扣非净利润增长37.65% 综合物流服务业务积极发展 世界视讯

2023-04-27 14:25:20     来源 : 海通国际证券集团有限公司


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事件

公司发布2022 年报及2023 年一季报:1) 2022 年公司营业收入67.72 亿元,同比降低2.63%;归母净利润1.08 亿元,同比降低42.51%;扣非后净利润0.84 亿元,同比增长37.65%;2) 2023 年Q1公司营业收入 10.72 亿元,同比降低47.62%;归母净利润-0.14 亿元,同比降低128.86%;扣非后净利润-0.17 亿元,同比降低146.17%。

点评

货代业务运价下跌业绩短期承压,盈利能力有所波动。2022 年公司营业收入 67.72 亿元,同比降低2.63%,其中Q4 同比降低33.97%;23Q1 收入10.72 亿元,同比降低47.62%,主要系行业运价高位大幅下挫;2022 年归母净利润及扣非后净利润同比分别降低42.51%、增长37.65%,剔除上年同期资产处置收益影响,22 年盈利能力提升;23Q1 归母净利润及扣非后净利润同比转亏,主要系收入下降及信用减值损失增加。分业务看,2022 年国际货代业务/综合物流服务业务营业收入同比下降7.62%/增长12.65%;货代业务短期承压主要受外部运价下跌影响,随着国内疫后复苏及亚洲航运需求回暖,23 年货代业绩有望逐季改善,同时公司坚持提高供应链运营效率,持续吸引客户,实现综合物流服务业务收入增长。

物流核心能力突出,长期逻辑不变。公司将自身优势与市场需求相结合,持续深耕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等行业主赛道,通过强大的运输网络资源,以及专业的IT 制造业物流服务能力,为品牌商持续提供高附加值的供应链服务,同时也不断提升自身的综合服务能力和抗风险能力。在电子信息制造业全球需求低迷的情况下,公司依旧保持良好发展势头,同时在汽车及零部件行业也新引进了一批客户,2022 年共新增客户2440 家。我们依旧看好公司未来继续拓展服务链条和范围,不断打开新的增长空间。

持续深化数据科技驱动战略,提升未来核心竞争力。公司与阿里云、IBM、德勤共同展开深入合作,加大算法和建模的研究,推进双中台建设。此外智能化仓库也在同步推进中。在销售模式上,公司实现了从传统营销向精准营销的数字化转变。随着公司数据科技能力的不断深入,我们认为其可作为充分的底层推动力,帮助公司在未来的几年内通过业务中台为客户提供统一、高效、标准化和可跟踪的服务体系,助力公司各项业务高效快速发展。

主要盈利预测及假设:考虑到外部经济环境不及预期,我们适当下调此前的盈利预测,并新增对25 年的盈利预测。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.32/1.60/1.92 亿元,EPS 分别为0.36/0.43/0.52 元(原23-24EPS 分别为0.49/0.69元)。对比可比公司,考虑公司业务结构优化带来综合物流能力不断提升,给予2024 年20 倍PE 估值(原为2022 年35x),对应目标价为8.6 元,维持“优于大市”评级。

风险提示:宏观经济恢复不及预期,业务开展不及预期,行业政策发生变化

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